隨著降稅影響充分消化,PVC逐漸回歸基本面。雖然目前庫存高,需求一般,但是考慮到氯堿裝置效益不佳,企業(yè)后期挺價的意愿將較為強烈,筆者對PVC維持偏強的觀點。
由于增值稅由16%下調(diào)至13%,PVC期貨需要重新定價,因而出現(xiàn)了較大幅度的下跌。從技術(shù)上來看,PVC期貨跌破了前期支撐線,技術(shù)上重回弱勢。不過,隨著市場對降稅利空充分消化,加之稅改期間存在套利空間,激發(fā)了現(xiàn)貨的采購熱潮,PVC價格止跌反彈,重回前期支撐線上方。
氯堿企業(yè)難以忍受PVC虧損
受環(huán)保因素影響,上游電石供應(yīng)趨緊,價格持續(xù)上漲,壓縮了PVC的利潤空間。截至目前,華東地區(qū)電石法PVC的生產(chǎn)成本在6000元/噸,利潤在320元/噸附近,利潤呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢。上周,江蘇省鹽城市天嘉宜化工廠發(fā)生爆炸,雖然該企業(yè)主要生產(chǎn)染料中間體,但是事故造成重大人員傷亡,勢必會引起新一輪的安檢和環(huán)保巡查,從而會影響電石生產(chǎn)。與此同時,燒堿價格出現(xiàn)較大幅度的下跌。截至3月27日,華東地區(qū)燒堿價格為3450元/噸,較2月18日下跌了750元/噸,跌幅為17.86%。
電石法PVC成本上升,利潤逐漸被壓縮,而具有伴生關(guān)系的燒堿價格持續(xù)走弱,導(dǎo)致以往在PVC價格偏低時以堿養(yǎng)氯的策略失效。因此,我們認(rèn)為在這種情況下,氯堿企業(yè)很難忍受PVC價格低于成本,后期價格和供應(yīng)的博弈將加劇。從目前市場供應(yīng)情況來看,PVC企業(yè)開工負(fù)荷為77.48%,較去年同期下降3.71%。整個4月份國內(nèi)有261萬噸的PVC生產(chǎn)企業(yè)將檢修,市場供應(yīng)將進(jìn)一步趨緊。如果后期生產(chǎn)利潤不佳,檢修量將進(jìn)一步增加。
需求疲軟制約PVC價格上漲
每年春節(jié)之后,隨著貿(mào)易恢復(fù)以及房屋裝修高峰到來,PVC需求將回暖,庫存開始進(jìn)入下行周期。從往年的情況來看,3月份國內(nèi)PVC社會庫存將出現(xiàn)拐點,進(jìn)入去庫存周期。截至3月22日,國內(nèi)PVC社會庫存高達(dá)66.7766萬噸,較上一周上升4.37%,較去年同期上升2.93%。社會庫存非但沒有出現(xiàn)季節(jié)性的下降,反而持續(xù)增加,這對PVC的價格將產(chǎn)生較大的壓制作用,打壓下游企業(yè)的采購熱情。與此同時,PVC1—2月出口累計下降23%,由于國外裝置復(fù)產(chǎn),市場對國內(nèi)PVC的需求呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。
從需求端來看,前期由國家降稅引發(fā)的賺取稅差的采購熱潮目前已經(jīng)告一段落,近期市場集中采購熱情消退。目前由于PVC價格振蕩上行,下游管材、型材的利潤不佳,企業(yè)采購相對謹(jǐn)慎,需求難以釋放。
后市預(yù)測
綜上所述,目前出口下滑、需求穩(wěn)定導(dǎo)致PVC庫存沒有出現(xiàn)季節(jié)性下降,PVC價格依舊弱勢。但是考慮到目前氯堿一體化裝置利潤不佳,PVC企業(yè)難以忍受PVC虧損,因此在成本的支撐作用下,PVC還會呈現(xiàn)易漲難跌的態(tài)勢,下游企業(yè)的采購價難以下降。操作上建議短期等待,中長期可以布置多單。
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